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原题:十年期国债从天而降连续五个月阴CPI回落至3倍稳定债市多头新华财经北京5月12日电(石珂):随着4月份经济金融数据的发布,周二(5月12日)早盘债市期货小幅反弹,而主要的10年期国债跳空高开,开盘即直线上涨。不过,4月份CPI数据公布后,这一趋势似乎再次出现,投资者的多空分化加剧。除30年期国债外,多只国债收益率下跌1-3个基点。统计局上午公布的数据显示,4月份CPI同比涨幅创7个月新低,再次回到“三次”水平,PPI降幅为4年来最大。

分析人士指出,数据显示,供需矛盾持续,通货紧缩加剧。在基建概念推动市场通胀预期持续上升后,上述数据令部分投资者放心。[市场跟踪]国债期货全部高速开盘,主力10年期T2006早盘交易面广,波动性大,成交量大。开盘时,T2006指数直线上涨0.30%,CPI数据公布后回落。截至午盘,十年期国债主力T2006为101.845点,上涨0.18%,成交35900笔;两年期国债主力ts2006为102.380点,上涨0.05%,成交3001笔;五年期国债主力tf006为103.960点,与开盘基本持平,成交11000笔。

主要利率债券收益率略有下降。截至午盘,10年期国债190015的收益率分别为2.6358%和2.64%;10年期国债200205的收益率分别为3.02%和3.005%;10年期国债190215的收益率为3.0575%,与上日收盘基本持平。其他期限,2年期国债收益率下跌1.1个基点至1.450%;5年期国债收益率下跌3个基点至1.940%;30年期国债收益率上涨1.2个基点至3.477%。在一级市场,国开行上午招标发行的一年期、三年期和十年期固定利率债券的中标收益率分别为1.3338%、1.8500%和2.9830%,此前市场预测平均值分别为1.27%、1.96%和3.01%。

[资金]央行上午宣布,目前银行体系流动性总量处于合理充足水平,5月12日未进行逆回购操作,截至目前,公开市场逆回购已连续28天缺席。由于反向回购没有到期日,因此今天没有资本投资或退出。随着2000亿美元中期贷款(MLF)将于5月14日到期,市场预计央行将继续提供贷款。此外,5月15日是最近一次定向减持的第二个实施日,减持率为0.5个百分点。届时,长期资金将释放约2000亿元。华创固定收益研究团队认为,从央行货币政策报告来看,资金面是区间调整,不会紧也不会松,同时央行继续暂停逆回购操作,这说明央行至少不希望短期内货币市场利率过于接近超额存款准备金利率;此外,如果5月份集中发行利率债券对资金面造成明显干扰,预计央行可能会重启公开市场反向回购进行对冲。

流动性供应总体充裕,隔夜Shibor下跌7个基点至0.80%;7天Shibor下跌11个基点至1.57%;2周Shibor下跌1个基点至1.27%;1个月、3个月和6个月品种与前一交易日持平。品种在9个月和1年内分别增加0.10bp和0.50bp。[基本面]根据国家统计局5月12日公布的数据,受生产加速恢复、天气转暖蔬菜水果供应增加等因素影响,4月份居民消费价格指数(CPI)同比增速继续回落。由于国际大宗商品价格持续下跌,工业生产者价格指数(PPI)同比进一步下跌。

据统计局统计,4月份CPI同比上涨3.3%,低于3月份的1%,回归2019年11月以来的“3”时代。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%,回落0.1个百分点,表明需求仍处于低位;PPI同比下降3.1%,回落1.6个百分点,为2016年5月以来最低水平。对此,中泰证券梁仲华、吴佳璐表示,由于猪肉价格持续下跌,食品价格逐步回落,而非食品和服务类CPI仍处于低位,说明需求相对较弱。展望未来,CPI继续下降,下半年CPI转为负增长。

招商证券宏观经济分析师高明评论称,PPI的萎缩幅度相对较大,这可能是由于4月下旬原油价格再次回调,导致PPI跌幅大于预期。但是,随着政策支持力度的加大,我们应该看到二季度的经济底部、价格底部和政策顶部,与PPI相对应。5月份探底的预期提前到来。4月或5月可能是PPI的底部,最低-3.5%。但之后的反弹力度取决于全球防疫形势和复工情况,即国内外需求能否同时复苏。昨日(5月11日)债券收盘后,央行公布了4月份金融数据和社会融资增量。

统计显示,4月份,人民币贷款增加1.7万亿元,社会融资增加3.09万亿元。M2同比增长11.1%,M1同比增长5.5%。此外,截至4月末,社会融资规模存量2652.2万亿元,同比增长12%。其中,实体经济人民币贷款余额160.45万亿元,同比增长13.1%。虽然当月新增信贷和社会融资增量规模小于3月份,但考虑到4月份是信贷小月份,今年4月份新增信贷和社会融资增量同比表现良好,好于市场预期。虽然数据明显高于预期,但前期债市回调明显,数据公布后收益率掉头向下。

[机构观点]华泰固定收益报告认为,债券供应、资金、贸易、金融数据均不利,根本原因在于疫情、经济、政策三个最友好时期已过去,机构资产负债成本倒挂包含不稳定因素。对利率上行空间并不悲观。重申10年期国债2.7%-2.8%可能是短期支撑。毕竟,货币政策尚未转向,国债和地方政府债券的融资成本不允许大幅上升。低回购利率仍导致配置市场增持压力。中美两国的陡峭曲线和息差对长期上升空间具有抑制作用。光大固定收益报告显示,短期内,10年期国债收益率几乎没有进一步上升的空间,在目前的基础上很可能再次下降。

5-6月仍将有大量地方政府债券发行,因此货币政策在这一时期更有可能创造相对宽松的融资环境。但从中长期来看,时间不再是债券投资者的朋友。宽松的流动性可以引导10年期国债收益率下降,但目前的宏观背景和市场预期与2016年相差较大,因此期限利差难以达到2016年的水平。编者按:王静注:本文已修订责任编辑:李铁民。。